2026-11-08

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近年来，科技板块尤其是光模块产业的市场表现显著下滑，自2023年7月以来持续震荡，尤其在10月份，光模块成为市场表现最差的板块，多个龙头企业股价大幅回落至历史低位，股价跌幅普遍达到三至四成。在这一背景下，众多公募基金面临极大压力，部分基金经理采取追高策略，但往往难以得到理想回报。特别是张坤，一位被广泛认可的价值投资者，近期却频繁调仓，市场表现显著不佳，引发市场对于其决策是否合理的讨论。

张坤的职业生涯显露出其深厚的投资背景和决策能力。从研究员起步，他在易方达取得了显著的成就，管理规模在2021年一度达到1000亿元。然而，随着白酒、医药及互联网行业的黄金时期结束，整个市场也陷入长达三年的调整，这对张坤的投资业绩产生了深远的影响。尽管如此，张坤在公募圈内依旧被视作典范，他在每一季度财报中对市场的独立见解和投资反思都受到了广泛重视。

值得注意的是，张坤的投资风格似乎出现了显著转变。今年，张坤将重仓从传统的白酒及医药股转向高位追逐科技股，这一策略导致其管理的核心产品易方达蓝筹在2023年的亏损率高达22%，并且在过去三年内累计亏损达到23.7%，显著低于基准回报20个基点。例如，截至6月30日，他曾重仓的东山精密股价下滑明显，随后又急速增仓新易盛，结果这两只股票均遭遇重大亏损，东山精密的亏损幅度达到30%，而新易盛则因股价骤降近60%而成为“黑天鹅”。 头号玩家平台官网

比较之下，张坤管理的其他核心产品在此期间却采取了减仓白酒的策略，这与该板块在历史低位反弹形成鲜明对比。数据表明，自今年以来，茅台、五粮液、泸州老窖及山西汾酒等传统知名白酒股价格呈现向上趋势，具体来看，茅台自中报以来上涨22%，五粮液上涨5%，而张坤却在该板块历史低点选择了减仓。

在此背景下，学界和业界对于张坤是否已开始边缘化展开了讨论。值得关注的是，张坤的季报观点在一定程度上已出现偏差，其对科技板块的前景持乐观态度，尽管该板块经历较大调整。他在三季报中提及的科技行业的排布显示出，尽管整体前景乐观，其对电子行业的配置比例却有所下调。

同时，观察到张坤所管理的易方达蓝筹及其他产品的持仓结构，几乎全部集中于高风险科技股。此举在张坤以往稳健的投资风格中显得十分不寻常，这引发了市场对其话语权与决策自主性的质疑。 头号玩家平台官网

结合以上分析，张坤的投资策略显示出明显的风格转变，其核心产品的构成变动令投资者对其未来表现持谨慎态度。有观点认为，在当前公募基金管理格局中，张坤正经历着逐渐被边缘化的过程，这不仅可能影响其管理策略的执行，也可能预示着他在易方达的地位动摇。

综上所述，尽管张坤在价值投资领域曾取得显著成就，但其在当前科技熊市中的策略调整与表现引发了广泛讨论。研究表明，调整后的投资风格与业绩波动或许不仅反映出市场的短期挑战，也揭示了基金管理内部结构与决策机制的潜在变迁。未来的发展仍需持续关注其投资动态及市场走势。